发改委对45号精密钢管项目收益债使用发行标准
发改委下发《项目收益债试点管理办法（试行）》（下称《试行办法》），开始正式力推精密无缝管项目收益债。
“项目收益债本质是一种特殊的企业债。”前述北京券商固收业务人士解释称，小口径精密无缝管项目收益债需要与特定项目相联系，债券募集资金必须用于特定项目的投资与建设，且债券的本息偿还资金完全或基本来源于项目建成后的运营收益。
“在43号文的框架下，未来PPP将逐步成为20#精密无缝钢管等项目的主要合作形式，而项目收益债本身与PPP模式的可融合度较高。发改委希望通过做大项目收益债的方式，保住企业债这个品种。”他说。
近期，发改委在其官方网站开辟了PPP项目库专栏，公开发布PPP推介高精密无缝管项目，“本次发布的PPP项目共计1043个，总投资1.97万亿元，项目范围涵盖水利设施、市政设施、交通设施、公共服务、资源环境等多个领域。”
而为了促进项目收益债发行，发改委对45号精密钢管项目收益债使用的发行标准，低于一般企业债。
根据招商证券研报分析，《试行办法》取消了一般企业债对成立年限、三年平均利润足够支付一年利息、债券余额不超过净资产40%等要求，使新建项目公司或SPV发债成为可能。
目前，自去年下半年第一只项目收益债——“14穗热电债”发行后，由于相应的管理办法一直没有正式出台，尚未有其他项目收益债再发出。此次该试行办法发布后，将有一些项目收益债供给陆续显现。
多家券商人士表示，目前难以预计项目收益债的发行规模。“中长期来看，q345b冷轧无缝管企业债将华丽转身，通过项目收益债对接PPP，成为PPP总体融资的重要组成部分。”一位券商人士说。
对于项目收益债能否重振企业债，民生证券固定收益研究员李奇霖在研报中表示，项目收益债很难形成大规模供给。理由有三：一是项目收益债担保效率大大弱于城投，城投债具有地方政府的隐性担保，项目收益债的担保仅来源于财政补贴和差额补偿机制，且差额补偿机制的偿债主体是企业，不是地方政府。
二是项目收益债对应的募投项目，必须具有一定盈利能力，而这类项目目前并不容易找到。
三是，有稳定现金流和盈利能力的项目，城投用开行和商行的低利率和长期限贷款即可满足，而项目收益债则受制于审批和信息披露要求，发债主体大规模发行项目债的动力不足
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