进口亏损扩大，精密无缝管贸易商采取三种方式应对

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“目前，沪伦比值已经跌至6.9附近。在这种比值情况下，铜进口亏损接近3000元/吨，山东无缝钢管厂给铜长单进口商家及进口融资的锅炉无缝管商家造成成本压力。”富宝资讯铜分析师雷连华表示。

国泰君安期货许勇其指出，由于进口亏损扩大，精密无缝管贸易商有可能采取三种方式应对：一是转出口，这可减少国内供应压力；二是大量抛售亏损现货，以现金偿还银行贷款；三是减少现货合同的签订，等待比值恢复。

截至目前，保税区铜库存在70万吨以上，而其中有不少是融资铜库存，在人民币升值阶段，这部分库存只是用于融资的媒介，并不进入市场，因而被称为“死库存”。但随着人民币贬值幅度的增大及持续时间延长，保税仓库的铜库存将继续外流，部分将流至国外，进入流通。

“死库存”苏醒 铜价破位

“死库存”的苏醒，使市场上铜供应量增加，铜价因而随之下跌。自2月18日人民币加速贬值开始，沪铜累计下跌4.07%。

“在人民币贬值过程中，从事贸易融资的贸易商不得不提前抛售融资铜，以便提前还款。因为美元兑人民币的即期汇率大幅下降意味着，未来通过需要支付更多的人民币偿还美元贷款。在此背景下，中国铜供应压力短期内集中释放，并削弱了对海外铜的采购能力。因此，铜价短期不断破位下行，中长期维持低位的可能性也较大。”程小勇表示。

面对人民币贬值所带来的风险，贸易商通常会在海外用人民币NDF的模式做汇率对冲，但因为人民币前期一直处在趋势性升值的过程之中，在这次贬值中，大多数贸易商没有对汇率进行锁定，因此十分被动，这也凸显了外汇期货等汇率管理工具的重要性。

雷连华表示，本次人民币大幅贬值向市场传达了一个信息，即未来人民币不会单方向升值，双向波动将常态化，这凸显了企业汇率管理的必要性。“海关数据显示，2013年中国超越美国成为世界上最大的货物贸易国，外汇期货存在巨大的市场。”

“贸易商对于外汇远期或者汇率互换使用比例较大，但是大多数是大型企业，而中小企业运用很少。中国缺乏外汇期货，特别是人民币汇率期货，随着利率市场化和汇率双向波动幅度扩大，中国外汇期货需求越来越大，外汇期货的研究和推出步伐会加快。”程小勇说。