“融资矿”成为一颗随时被引爆的炸弹 贸易商或山东无缝钢管厂将面临信用违约风险

“自去年10月份以来，铁矿石的港口库存基本上就是呈直线上升的态势，除了澳洲矿山发货量的上升、山东无缝钢管厂减产等因素，融资矿占比的升高也是重要的原因之一。”国内一家中型精密无缝钢管厂的矿石采购部门负责人对《第一财经日报》记者透露了热轧锅炉管市场持续低迷，20号精密无缝管进口和港口库存却居高不下背后的原因。

“融资矿”与去年一度被收紧的“融资铜”类似，都是利用矿石或者铜贸易进行融资，此前，部分冷轧无缝钢管厂和贸易商就曾从事过“融资矿”生意，不过由于以前国内的融资途径没有那么困难，“融资矿”的规模比现在小得多。

而随着聊城无缝钢管厂下游需求的持续低迷，铁矿石价格也在逐渐下行，也使“融资矿”成为一颗随时被引爆的炸弹，一旦矿石销售不畅，或者库存跌价损失超过企业所能承受的程度，贸易商或山东无缝钢管厂将面临信用违约风险。

非完全需求导向的融资工具

“融资矿”是通过铁矿石贸易进行融资的代名词。所谓贸易融资，是指融资方通过信用证向销售方采购产品，获得提单后直接卖出获得资金，以弥补自身的现金流不足，或投资其他领域，通过获得更高的收益来弥补融资成本。此前，在铜的进口贸易和钢材进出口贸易中，都出现过贸易融资的情况。

上述钢厂人士告诉本报记者，现在越来越多的钢厂和贸易商，也开始用铁矿石进行贸易融资，具体的模式是，钢厂或贸易商通过海外银行开出的信用证（通常为3~6个月），在支付15%~30%的保证金后，由银行向矿山企业支付货款，矿石则发货至钢厂或贸易商手中，货款则在3~6个月以后偿还即可。在此期间，如果将到手的矿石变现，也就相当于获得了一定期限的短期融资。

“由于海外银行的贷款利息低，"融资矿"的利率只有3%左右，而国内银行融资的利息要在6%以上。”上述人士介绍，因此，有海外信用额度的钢厂或者贸易商现在都倾向用“融资矿”的模式进行进口铁矿石的贸易，贸易商通过销售到港的铁矿石，获得了三到六个月的低成本短期贷款，而钢厂即使是进口来的铁矿石都自用，也比国内融资来得划算，而且从去年开始，国内银行对钢铁行业的贷款政策和授信额度越来越收紧，很多钢厂和贸易商根本拿不到新增贷款。

海外融资成本的低廉以及国内融资渠道的受限，也使“融资矿”的比例逐渐增加，据机构调研，目前港口库存中的融资矿和托盘矿的占比在30%~40%，而以前最多10%左右。

这里所说的“托盘矿”，与过去几年爆发的钢贸风险中所说的“托盘”生意类似，即部分资金实力和信用证不足的钢铁企业，委托信誉良好、资金实力雄厚的大贸易商采购铁矿石，后者允许前者先提货，还款给予一定的缓冲期，不过要收取一定的代理费。这些海外融资渠道不丰富的钢厂的需求，也加剧了“融资矿”的增多和港口库存的增加。

矿价下行风险加剧

如果链条的每个环节都有序进行，“融资矿”可以给钢厂和贸易商带来贷款成本低、资金占用少等不少好处，然而，在目前钢铁行业持续低迷，矿价也在不断下行的情况下，谁来接盘“融资矿”，成了其中的风险是否暴露的关键点。

根据本报记者从多家钢厂和贸易商处了解到的信息，目前有开具信用证渠道的钢厂和贸易商，都有选择“融资矿”的模式，一些钢厂除了自用生产，部分进口的“融资矿”也向外销售，以缓解资金的紧张，而贸易商在销售“融资矿”获得现金后，很多又投资于房地产等其他行业，然后再开具新的信用证，获得更多“融资矿”。