“ 疯狂的债务”悬在煤企头顶上的“达摩克里斯之剑”山东钢管厂

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有私募人士称，矿业融资已经成为私募股权基金圈子里的“禁忌”，特别是处于建设期的新项目，由于短期内没有现金流入，根本找不到钱，今年1月份以来，煤炭价格再度跌入连续下滑的通道，2月26日公布的最新一期环渤海动力煤价格指数显示，发热量5500大卡动力煤的综合平均价格报收于559元/吨，比前一周再次下降了3元/吨，已是连续第7周下跌，累计跌幅达72元/吨。

特别是春节后，铁路运费上调，煤炭港口库存、产地库存都处于较高水平，加之进口煤数量屡创新高，严重冲击国内煤炭市场，国内煤炭企业生存正在面临更大的困境。

煤炭产地库存积压严重导致煤炭企业现金流匮乏，而同时去年下半年以来银行流动性短缺，银根紧缩；融资渠道不畅，特别是山西省最大的煤炭民营企业——山西联盛集团负债近300亿元，受煤炭价格下跌、企业大规模技改扩建等多种因素影响，导致财务状况不佳、严重缺乏债务清偿能力的消息被曝光后，煤矿融资项目已经成为投融资圈子里的“禁忌”，承诺给出再高回报已无人敢接，即使高利贷也不愿借给他们。

山西焦企亏损面超6成

煤炭市场普遍不被看好，让煤企项目融资遭遇了空前的困境。据山西当地接近煤炭企业的人士向《证券日报》记者称，煤炭企业目前最大的困境是缺流动资金，“缺钱缺疯了，去年已经有煤矿开始靠贷款来发工资，但现在银根紧缩后贷款都不好贷了；另外由于春节以来煤价继续大跌，库存积压严重，现金流不足，高利贷都不敢借给他们”。

Wind统计数据显示，证监会行业分类中煤炭开采和洗选业的26家上市公司里，截至去年3季度末，资产负债率在60%以上的有6家，其中一家超过70%；50%以上有12家；40%以上共18家。

单一从煤炭业上市公司的状况看，资产负债率似乎并不高，然而，另一组统计数据却显示，截至2013年6月末，山西省的焦煤、阳煤、同煤、潞安以及晋煤五大煤炭集团负债率均在73%以上，负债总额近6800亿元。

山西省统计局最新数据显示，该省2013年全年煤炭工业实现利润329.6亿元，占全省比重为60.2%，为五年来最低。山西省的煤炭工业总体虽保持盈利，但煤炭工业亏损企业单位数为526户，亏损面达到42.6%，亏损企业亏损额达到169.6亿元，同比增长48.3%，占全省工业亏损企业亏损额比重为44.4%；焦炭工业亏损企业单位数为110户，亏损面为62.1%，亏损企业亏损总额为68.4亿元，盈亏相抵后净亏损48.2亿元。

上述山西人士称，现在上市公司现金流短缺的情况还没有在其财务报表中完全体现出来，如果说现在还可以“拆东墙补西墙”来勉强应付，未来一两年窟窿越来越大，就更加“捉襟见肘”了。此外，因为山西煤炭业整合已基本完成，现在主要是国企大矿，情况还相对好一些；内蒙古和陕西的民营煤矿比较多，民营矿现金流断流导致关门倒闭的情况应该更严重一些。