“供弱需强”转变合金管商补库行情一触即发

聊城合金钢管厂

16Mn合金管我国1月份新增贷款和社会融资规模双双超出预期，不仅排除了因美联储收紧QE规模所诱发的国内流动性枯竭难题，也给做多沪胶增加了正面氛围。同时，东南亚产胶国已陆续转入停割期，天胶供应压力逐步减轻。考虑到“金三银四”汽车消费旺季日益临近，山东合金管而下游在年前未进行大规模原料备货，预计轮胎商补库行情一触即发。总的来说，目前天胶基本面正由“供强需弱”转变为“供弱需强”，未来胶价将步入季节性上涨周期。

资金面环境远好于市场预期

流动性不足一直是束缚国内沪冷拔精密无缝管市场做多力量释放的主要因素，尤其是在美联储连续两次削减QE规模的背景下，担心热钱加速外流的负面情绪始终阻挠着多头的脚步。不过上周末，随着1月份国内信贷和融资数据的出炉，市场偏悲观的流动性预期得到了缓解。

据显示，1月份，新增人民币贷款和社会融资规模大超预期，社会融资2.58万亿元，远超去年12月份的1.23万亿元，创单月规模历史新高；新增人民币贷款1.32万亿元，创近4年来的最高水平，同样高于去年12月份的4825亿元。除了国内资金面“水源”充沛以外，外部流动性“水龙头”继续拧紧的动力也在减弱。可以看到，天气因素正频频干扰美国经济的正常复苏，弱于预期的经济数据接二连三出现，这或将动摇美联储继续收紧流动性的决心。

产胶国步入停割期

受生产的季节性规律作用，每年1月下旬，全球天胶供应量见顶回落。1月末2月初，泰国北部和越南北部的天胶种植区会率先停割。在此之后，减产之势由北向南迅速扩散。2月初至中旬，泰国中部及越南南部都将转入停割状态。2月中旬，主要产胶区泰国南部、马来西亚和印尼北部（棉兰一带）胶水都会骤降，并在3月份全面转入停产阶段。

根据往年数据，2月初—4月底，上述地区的天胶产量会呈现明显的季节性回落特征，其中2月份平均产胶量环比降幅在14%，3月份的平均环比降幅会进一步扩大，至20%，产量回升需等到5月初以后。

尽管近几年全球天胶种植面积在不断扩大，2014年产胶量还将进一步增加，但阶段性减产优势却有望修复此前供需失衡的基本面。根据天胶生产国协会公布的最新月度报告，供应量占全球93%的主要橡胶生产国今年1月份的生产增速或由2013年1月份的6.9%降至3.9%，且环比增速也在下降。这不仅在暗示泰国政局不稳已经影响到南部天胶生产，同时也在凸显季节性减产周期的到来。

轮胎商补库迫在眉睫

每年3月份开始，国内汽车消费就会迎来“金三银四”的阶段性旺季，轮胎商也会早早在年前就大规模补充天胶原料。由于今年春节前国内资金紧张，多数轮胎企业采购积极性并不高，随用随买的措施致使现在企业原料库存普遍偏低。

据特约记者了解，目前国内多家大型轮胎企业的原料趋于“零库存”状态，社会库存主要集中于显性模式，囤积于青岛保税区和上期所交割库。对于多头而言，社会显性库存的威胁并不足虑，隐性库存才是真正恐怖所在。因为显性库存通常被世人所知，其利空带来的负面影响已然被消化，只有看不到、了解不到的隐性库存才具有冲击力，且随时有转化为显性库存的风险。由于此前市场看空预期强烈，当下藏匿于企业和贸易商手中的隐性库存几乎为零。尽管截至2月中旬青岛保税区橡胶库存环比骤增12%，天胶库存也大增20%，但对沪胶期价的冲击力显然