【30亿转债无人转股河北16Mn无缝钢管面临巨额“回吐”窘境】
　近期，早在2007年发行的老转债唐钢转债(125709行情,资料)因即将到期再度进入投资者视线。由于最初30亿规模的唐钢转债上市后转股或回售金额仅为10万元，意味着在下月中旬该转债到期后，河北16Mn无缝钢管(000709,股吧)方面很可能将面临将近34亿元的偿付款。尽管公司账面现金较为充足，支付这笔费用并非难事，但16Mn无缝钢管行业承压已久，公司不得不面对股价低迷无人转股而“回吐”巨款的遗憾。

　　近期，河北16Mn无缝钢管已两次发布转债到期提示公告，称唐钢转债将于11月29日停止交易，宣告了这支老牌转债即将告别市场。在目前上市公司发行的可转债中，唐钢转债可谓“年份”最久的转债。该转债于2007年12月28日上市，至2012年12月13日到期，发行数量3000万张，对应规模30亿元，初始转股价格20.8元/股。根据到期偿还的条款设置，上市公司在唐钢转债期满后5个工作日内按可转债票面金额的110%加当期利息，赎回尚未转股的全部可转债。按照河北16Mn无缝钢管公告，“唐钢转债”到期本息合计112.0元/张（含税）。而在第三季度末，累计转股的唐钢转债仅为10.34万元，选择回售的仅2500元，期末尚有超过29.99亿元的唐钢转债流通。

　　这正是河北16Mn无缝钢管可能要面临的兑付压力。在目前可转债市场上，唐钢转债长期因为正股价远远低于转股价而无人转股，由此，目前的持有人选择持有到期将是大概率事件。“在目前上市的可转债中，唐钢转债体现为明显的债性，基本可以视为固定收益债券。” 一位券商金融工程分析人士指出。去年11月24日起，唐钢转债因为公开增发而执行新的转股价，由调整前的9.36元下降至7.57元。当日公司收盘价3.7元，几乎相当于转股价的对折，此后公司股价更是一泻千里，在今年1月5日创下新低2.75元。昨日公司收盘价2.37元仅相当于转股价的三成。

　　如此股价不触发回售亦难。2011年12月14日，唐钢转债进入最后一个计息年度，由于债券持有人在每个计息年度内可行使回售权一次，由此公司持续下跌的股价表现自然触发回售，从12月14日截至2012年2月2日，“连续30个交易日收盘价低于当期转股价70%的”条件正式满足。当时公司给出的回售价为含税价格102元/张。显然，由于不到一年之后唐钢转债即将到期，公司给出的到期赎回价格高达112元/张，此番回售触发自然响应者寥寥，仅有1张唐钢转债选择回售。

　　由于正股价格、转股价长期“倒挂”，依靠正股价格上涨“缓解”回售压力的可能性较低，公司方面亦不做此类想法，这一情况也让唐钢转债每个计息年度公司均会触发回售。且从历史情况看，每次触发回售，选择回售者可谓少数中的少数，因此至今累计仅有2500元。一方面是正股价格“积弱难返”无人转股，一方面是回售价格较到期赎回价格显得过于“便宜”而回售者稀少，由此唐钢转债在即将到期之际依然有将近30亿元的规模，按照112元/张的偿付价格，河北16Mn无缝钢管方面到期兑付额将近34元。

　　由此，上述分析人士亦指出，结合实际情况，目前转债持有者选择到期接受公司兑付将是大概率事件，而由于河北16Mn无缝钢管三季度末账面上有超过80亿元的货币资金，兑付压力并不大。同时，从投资角度，个人投资者现时介入获利有限。“目前唐钢转债价格111.45元，作为个人投资者，因为112元/张的价格为含税价，扣税后收益率有限，现在介入意义不大。”上述分析人士表示。而当11月29日唐钢转债停止交易后，尽管理论上赋予了投资者转股时间，但因为股价倒挂，选择转股将意味着蒙受损失，届时转债持有者到期后应选择由公司进行偿还。

　　除今年底即将到期的唐钢转债，新钢转债作为目前“第二资深”的上市公司可转债，将于明年8月20日到期，其面临的形势更不容乐观。公司现处于回售期，今年9月19日起，公司执行修正后新的转股价5.88元/股，对应回售触发价4.116元。自10月26日至昨日，公司已连续12个交易日跌破上述红线，最新股价收于3.77元。“由于公司面临着修正后转股价不得低于每股净资产的底线，现在的转股价格已无法再向下修正，除非净资产数值发生变化。”有分析人士指出。目前新钢转债尚有27.6亿元的规模