【大盘在千一下方再求支撑--小口径无缝钢管新闻】
季报与基金投资组合的密集公布加速市场结构性调整，短线游资在技术破
位后加速抽逃，大盘在1100点下方重新构筑价值防线；G长电以每股1元参股20
亿股的建设银行将于10月27日在香港全流通挂牌，将给G长电带来巨额投资收益
，该股近两个交易日领先于大盘逆市走强，能否带领蓝筹股掀起新的价值发现
行情值得关注，对一些有资源优势的煤炭股可重点跟踪。

视点之一：千一关口蓝筹股将支撑起市场的价值脊梁，前期领跌的蓝筹股
如G长电等率先止跌回升，能否带动蓝筹股整体走稳值得关注。
随着技术破位形态确立，短线游资仓皇出逃导致大盘形成连续大幅下跌，
周三盘中连续跌破半年线和1100点整数关，尾盘在跌破1100点后略有放量。从
大盘下跌的资金面分析来看，主要体现在三个方面：首先，目前市场正进入持
仓结构调整的关键期，回顾近几年来每次季报、半年报以及年报业绩集中公布
的最后一个星期，往往都因为绩差股集中公布报表以及基金公布投资组合而使
机构加速调整持仓，在本身资金面不足的情况下这种调仓直接给市场造成压力
，从周三公布投资组合的59家基金持仓情况来看，G上港、华能国际、G宝钢、
五粮液、上海机场、万科、招商银行、深赤湾A、中集集团、伊利股份等蓝筹股
被减持明显；其次，因为G股大面积贴权，一些G股控股股东增持后大面积被套
，场外增量资金进场意愿不强，目前有11家股改公司大股东按承诺增持，合计
增持资金超过70亿元，而从实际情况来看平均套牢近10%；从第三方面来看，大
盘上周连续在半年线处涉险快速回升，短线游资功不可没，但周三大盘第三次
快速跌破半年线支撑后前期做多的短线游资全面溃逃，上周连续涨停的秦丰农
业和陕国投率先跌停，类似的强势股均出现大幅下跌。总体来看，增量资金不
足而存量资金中基金加速调仓、游资加速抽逃直接导致市场资金面的失衡，而
随着市场风险的快速释放，大盘在1100点下方又有望寻找到新的价值平衡线。
随着本周基金投资组合的全面公布，以及三季度业绩公布后全年业绩预期
基本明了，机构投资者持仓结构调整也将逐步告一段落，大盘反而有望在11月
初迎来一个相对资金面宽裕的时期。特别是9月份以来股票型基金发行掀起小高
潮，如第二家银行系基金??交银施罗德精选股票基金首发规模达到48.75亿元
，而上投摩根阿尔法股票型基金更是创下2周发行的最短发行纪录，另外目前在
发行的股票型基金还包括华宝兴业动力组合（发行日期9月27日至11月4日）、
申万巴黎新动力基金（9月21日起至10月28日）、兴业趋势投资混合基金（9月19
日起至10月28日）、招商优质成长股票基金（10月10日起至11月11日）、中信
红利精选基金 （10月21日起至11月15日）、富国天惠精选成长混合型基金（9
月19日起至11月8日），诺安股票基金将于10月31日发行，另外长信金利趋势基
金获准发行，第三家银行系基金建信基金管理公司也将于下月初发行首只基金
，因此10月底11月初将面临这些新发基金的被动建仓期；另外，随着越来越多G
股复牌，不少G股控股股东都有明确的增持协议，未来控股股东被动增持的资金
将超过100亿元。因此我们认为10月底11月初反而是市场一次重要的时间之窗，
大盘在跌破1100点之后市场有望在蓝筹股的重新崛起后重新构筑价值线；其中
前期领跌的G长电已经连续两天逆市走强，由于公司在今年年初以每股1元获准
参股建设银行20亿股，而日前建设银行以每股2.35港元在香港市场发行，10月27
日建设银行将以全流通方式上市，这无疑给G长电带来可预期的巨额投资收益，
该股能否引领蓝筹股在千一关口形成价值重新发现值得关注。



视点之二：既具备资源优势又具备成长性的蓝筹股未来仍是机构增持的重
点，煤炭股在煤价回升的同时，加速向煤化工新能源转型，投资价值有待重新
评估。
市场的非理性杀跌使蓝筹股重新具备价值发现机会，在目前股改题材退潮
之后对业绩成长性的挖掘仍将是基金等机构投资者的价值主线，在目前基金加
速持仓结构调整的情况下，一些既具备资源优势同时未来成长可期的行业无疑
值得关注。其中能源和新能源类个股仍是新增资金流向重点，继周二石油类个
股、周三电力类个股走强之后，煤炭股突出的资源优势以及向煤化工转型的成
长优势值得市场关注。
随着国家对煤矿产业整顿力度加大，以及冬季到来煤炭需求快速增长，9月
份以来国内煤炭价格出现显著回升。今年下半年以来全国煤矿安全整顿力度前
所未有，从今年6月起国家煤矿安全监察局已经先后4次下达了煤矿整顿关闭任
务，特别值得注意的是对于一些不合法的小煤窑从以前的停产整顿变为依法关
闭，如广东省最主要的煤炭生产地韶关前日宣布，全市109条不符合安全生产条
件和非法煤矿全部依法关闭，此前该地区的煤产量占广东省近一半；在对不合
法中小煤窑整顿的同时，一些上市的大型煤炭企业却获得快速增长机会，从山
西省煤炭工业局的数据来看，全省乡镇煤矿前9个月完成煤炭产量9599万吨，同
比减少2412万吨，而国有重点煤矿则完成19424万吨，同比增加2877万吨。日前
有媒体报道，随着国家对中小煤矿关停整顿力度的再次加大，以及北方地区开
始进入冬季储煤期的影响，9月下旬以来东北、陕西、山西、贵州等全国大部分
地区的电煤价格均开始出现明显反弹，陕西榆林地区部分煤种的市场价甚至已
从今年8月份的110元/吨涨至近300元/吨，价格在一个月内翻了一倍。可以看出
，随着整顿力度的加大，上市类煤炭企业将从中直接受益。
一些煤炭企业在加大煤炭资源储备的同时，加速向煤化工新能源产业转型
，因此我们不能以传统产业的价值眼光来看待煤炭产业巨大的深加工机会。随
着太阳能、风能等新能源产业的兴起，粮基燃料乙醇、煤基燃料甲醇等替代能
源产业的机会也正在显现，其中煤炭深加工产业由于成本更低而更具备产业化
机会，煤化工成为替代新能源的现实选择。今年下半年以来，国内涌现出前所
未有的煤化工产业热潮，首先在煤炭大省山西，按照《加快发展具有山西优势
的煤化工产业3年推进计划》，山西省目前正积极筹备煤化工投资基金，首期规
模100亿元，到2010年前后形成百万吨级的煤制油生产能力，并利用焦炭生产每
年产生的100多亿立方米焦炉煤气形成年产200万吨甲醇和200万吨二甲醚；同时
山西省也正在创建国家煤化工燃料甲醇生产基地，争取在2010年前后形成1000
万吨甲醇燃料生产能力。内蒙古自治区也提出要开发生产高附加值的煤炭化工
产品，将围绕实现煤制油1000万吨、甲醇1000万吨、氯碱化工1000万吨、煤焦
化1000万吨等四大重点目标，其中神华集团总投资115.6亿元的煤制烯烃项目正
在上演“煤变油”的神话。陕西省则要在陕北建设以甲醇为龙头的煤化工基地
，近期尽快形成1．5亿吨原煤、300万吨煤制油和300万吨煤制甲醇的生产能力
；贵州省也计划投资522.8亿元建设以合成氨、二甲醚、煤焦化工、电石?乙炔
化工为主的5大煤化工基地，目前兖州煤业集团计划总投资100亿元在贵州省建
设百万吨级煤炭液化基地和投资95.26亿元在陕西综合开发煤炭液化制油项目，
都为业界所瞩目。另外，宁夏提出实施大项目带动战略发展煤化工，已经启动
的宁东能源重化工基地建设，动态投资达300亿元。河南省领导表示要尽快把煤
化工打造成支柱产业，初步规划的“十一五”发展规划，已把甲醇?烯烃、甲
醇?碳一化工、煤焦化?焦油深加工、煤制合成氨?精细化工四大产业链作为
煤化工发展的重点任务，并要建设五大煤化工产业基地。此外还有云南、安徽
、山东、新疆等诸多省份（自治区）都已启动或计划建设规模宏大的煤化工项
目，丰富的煤炭资源正在新能源产业的刺激下形成新一轮开发热潮。
在整个煤炭产业转型的热潮中，一些具备资源优势的公司值得关注。比如
目前产能仅次于神华集团的兖矿集团正成为煤化工的龙头企业，600188兖州煤
业作为旗下的上市公司去年以来加大对煤炭资源的收购，包括巨资收购山东荷
泽、陕西榆林以及澳洲南田等多处煤矿，使公司可开采煤炭储量翻了一倍；公
司在加大煤炭资源储备的同时加大了煤化工深加工产业的投资，其中利用募集
资金7.76亿元在陕西省榆林市控股设立了兖州煤业榆林能化有限公司，主要建
设年产230万吨甲醇的国内最大甲醇生产基地，一期投资60万吨甲醇项目今年上
半年全面开工；另外大股东兖矿集团目前正在加大煤化工投资，投资100亿元在
贵州省开发建设百万吨级煤炭液化基地，还将投资95.26亿元在陕西综合开发煤
炭液化制油，“煤变油”题材相当突出。事实上在煤炭板块中类似的公司不少
，如山西焦化、太化股份等，在未来煤化工产业转型中我们不能简单地以传统
产业的估值标准去衡量这些公司，值得我们深入挖掘。